Kenneth Rogoff, Profesor de economie și politici publice la Universitatea Harvard
Ce ar putea însemna victoria lui Donald Trump la alegerile prezidențiale din SUA pentru economiile americană și globală? Într-un comentariu din decembrie 2016 intitulat „Boomul Trump?”, am argumentat că, în ciuda îngrijorărilor legate de personalitatea și politicile economice ale lui Trump, era pe deplin plauzibil ca Statele Unite să experimenteze o creștere robustă a PIB-ului în timpul președinției sale – cu riscul unei inflații mai mari.
Pentru „crima” de a încerca să fiu obiectiv și de a sugera că economia SUA ar putea funcționa bine sub Trump, am fost condamnat de colegii economiști și comentatori, în special de progresiști. Mulți, inclusiv laureatul Nobel și editorialistul de la New York Times Paul Krugman, au prezis în schimb o recesiune globală și o prăbușire iminentă a pieței de valori.
Deși nu aș merge atât de departe încât să prezic o prăbușire a pieței de valori, perspectivele mele pentru al doilea mandat al lui Trump sunt decisiv mai puțin optimiste. Ca și în 2016, Trump moștenește o economie puternică, pe care totuși insistă să o caracterizeze greșit ca fiind „teribilă”. Dar se confruntă cu un peisaj economic mai dificil decât în primul său mandat, indiferent de politicile sale interne.
Pentru început, lumea este un loc mai volatil decât era acum opt ani. Invazia Rusiei în Ucraina din 2022 a fost mult mai destabilizatoare decât anexarea Crimeei din 2014, iar Orientul Mijlociu – care a devenit mai stabil sub Trump, datorită Acordurilor Abraham – este acum implicat într-un conflict regional în escaladare. Între timp, cu China adoptând o poziție din ce în ce mai agresivă față de vecinii săi, riscul unei confruntări în Marea Chinei de Sud în următorii câțiva ani este incomod de ridicat.
În timpul campaniei din 2016, atât Trump, cât și senatorul Bernie Sanders, care a pierdut nominalizarea democrată în acel an în favoarea lui Hillary Clinton, au denunțat Acordul de Comerț Liber din America de Nord (NAFTA) și au pledat pentru tarife de import. Ca președinte, Trump a sfârșit prin a impune tarife relativ modeste, deși suficient de mari pentru a costa consumatorii americani miliarde de dolari în prețuri mai mari.
De data aceasta însă, Trump a propus tarife mult mai radicale, de până la 60%, pe bunurile chinezești. Chiar dacă acele rate vor fi în cele din urmă negociate în jos până la 20%, ele ar alimenta inflația și ar afecta americanii cu venituri mici și medii care au beneficiat enorm de accesul la lanțurile de aprovizionare asiatice de-a lungul anilor.
În plus, datoria publică a Americii a crescut semnificativ de la începutul primului mandat al lui Trump, politicile sale fiscale și răspunsul la pandemia de COVID-19 fiind principalul motor al creșterii, chiar înainte ca președintele Joe Biden să preia funcția. Ratele reale globale ale dobânzilor, care păreau blocate la minime istorice în 2016, au crescut brusc și sunt acum mult mai mari decât erau în 2013, când fostul secretar al Trezoreriei SUA Lawrence Summers a avertizat faimos despre „stagnarea seculară” și a prezis că ratele vor rămâne ultrascăzute pentru viitorul previzibil.
Vânturi globale potrivnice
În timp ce economiștii și piețele au îmbrățișat analiza lui Summers, creșterea ratelor reale ale dobânzilor – în special pe datoriile pe termen lung – a spulberat iluzia bipartizană că nivelurile mai ridicate ale datoriei ar putea fi un „prânz gratuit”. Biroul de Buget al Congresului proiectează că ratele dobânzilor ridicate vor adăuga 2-3% la deficitele SUA în următoarele decenii, probabil bazate pe ipoteze optimiste.
Chiar și în „cea mai mare economie” autodescrisă a lui Trump, există puține certitudini că creșterea economică poate ține pasul cu creșterea datoriei guvernamentale.
Deși tarifele – în cele din urmă plătite de consumatorii americani – pot genera unele venituri suplimentare, Trump a propus o serie de măsuri costisitoare, cum ar fi eliminarea impozitelor pe bacșișuri și beneficiile de securitate socială, care ar putea adăuga 7,8 trilioane de dolari la datoria națională.
Desigur, o a doua administrație Trump ar putea face unele îmbunătățiri, cum ar fi reducerea statutului de reglementare, care s-a extins semnificativ atât sub Biden, cât și sub Barack Obama. Această depășire a reglementării a marcat o încercare clară de a extinde puterea executivă în domenii tradiționale gestionate de Congres, ceea ce face necesară o corecție de curs.
Totuși, este nevoie urgentă de o intervenție de reglementare mai mare în unele domenii, în special aplicarea legislației antitrust și criptomonedele. În timp ce președintele Comisiei Federale de Comerț a lui Biden,
Lina Khan, și președintele Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse, Gary Gensler, au făcut progrese în limitarea exceselor din industrie, Trump a promis să-l demită pe Gensler în prima sa zi de mandat și este de așteptat pe scară largă să o demită și pe Khan. Acest lucru ridică perspectiva îngrijorătoare că sectorul criptomonedelor, care a contribuit masiv la campania lui Trump,
ar fi putut obține o promisiune de supraveghere mai slabă.
Trump ar putea ușura presiunile bugetare intimidând membrii NATO să suporte o parte mai mare a costurilor Alianței. Dar, având în vedere instabilitatea geopolitică de astăzi, SUA ar trebui să își mărească propriile cheltuieli pentru apărare. În ciuda tacticilor sale teatrale de negociere, Trump este puțin probabil să se retragă din NATO, deși ar putea insista pentru reforme și reechilibrarea costurilor. Te întrebi dacă, după ce a revizuit NATO, Trump ar putea insista chiar pe rebranduirea organizației, așa cum a făcut cu NAFTA (acum numită Acordul Statele Unite-Mexic-Canada).
Economia SUA se confruntă, de asemenea, cu vânturi puternice din străinătate care, deși nu sunt așteptate să declanșeze o recesiune, ar putea influența creșterea viitoare. După prăbușirea bulei imobiliare din China, economia chineză probabil nu va mai conduce aproximativ o treime din creșterea globală nominală a PIB-ului. În ciuda influenței vaste a guvernului chinez, problemele financiare ale țării au o asemănare mai mult decât trecătoare cu criza Japoniei din anii 1990, care a durat decenii să fie depășită.
Între timp, Germania, cea mai mare economie a Europei, se luptă după ce războiul din Ucraina a subminat trei piloni ai modelului său de creștere: gazul rusesc ieftin, exporturile către China și garanțiile de securitate ale SUA. Germania a intrat în recesiune în 2023 și ar putea face acest lucru din nou în acest an, parțial datorită retragerii treptate a reformelor pieței muncii orientate spre piață implementate la începutul anilor 2000. Notabil, aceste reforme au făcut Germania mai rezistentă decât restul Europei în timpul crizei financiare globale din 2008-09. După recenta prăbușire a coaliției de guvernare „semafor” a Germaniei, cancelarul Olaf Scholz este probabil să fie forțat să convoace alegeri în prima jumătate a anului 2025, pregătind terenul pentru o schimbare spre dreapta similară cu cea din SUA.
O reconsiderare democratică
După ce au pierdut Casa Albă și Senatul, democrații au suferit un recul electoral dureros din care în viitorul apropiat nu își vor reveni ani de zile, limitându-le capacitatea de a contracara agenda lui Trump. Partidul ar face bine să se deplaseze către centru – dacă nu către politica centristă marca Bill Clinton, atunci cel puțin către abordarea centristă pragmatică care a definit președinția lui Obama.
Momentul politic actual cere o reflecție serioasă. În ultimii ani, Partidul Democrat a adoptat poziții larg susținute de alegătorii americani – cum ar fi politici de frontieră și de poliție mai umane și măsuri antidiscriminare mai puternice – până la asemenea extreme încât au devenit mari pasive politice.
Filibusterul din Senat este un exemplu principal al acestei dinamici. După cum am argumentat în mod repetat, eliminarea filibusterului este o idee proastă. Dar a câștigat teren în rândul liderilor democrați, inclusiv candidatul eșuat al partidului la președinție, Kamala Harris. După victoria din 2020, democrații păreau să presupună că vor rămâne la putere pe termen nedeterminat. Acum, dacă Trump și aliații săi se vor mișca să desființeze filibusterul, cum vor putea democrații să se opună lor în mod credibil?
Universitățile americane și mass-media de masă poartă, de asemenea, responsabilitatea pentru revenirea lui Trump. Nereușind să ofere democraților critici constructive, au permis aripii de stânga a partidului să decidă viitorul său. Cu ideile conservatoare excluse din ce în ce mai mult din discuțiile academice și „cultura anulării” lăsată necontrolată ani de zile (da, este reală și adesea excesivă), nu e surprinzător că partidul a pierdut contactul cu alegătorii. O dezbatere mai echilibrată în campusurile universitare și în mijloacele de informare mainstream ar putea favoriza o abordare informată și centristă a politicii economice în rândul politicienilor din ambele tabere.
Așadar, va exista un al doilea „boom Trump”? Este posibil, dar nu va veni la fel de ușor de data aceasta. Chiar dacă o economie robustă moștenită de la Biden și, poate, un impuls de stimulent pe termen scurt alimentează o creștere rapidă în primul an de mandat al lui Trump, impulsul ar putea fi de scurtă durată. Pe măsură ce economia globală slăbește și tensiunile geopolitice cresc, provocările sunt destinate să apară. Dacă, așa cum se așteaptă, noua administrație include mulți membri lipsiți de experiență, aceasta ar putea avea dificultăți în depășirea acestor obstacole economice timpurii. Dacă se întâmplă acest lucru, orice boom ar putea ceda rapid loc unei prime recesiuni nonpandemice a erei Trump.
